财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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