5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面(miàn)影(ywrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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