5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收币值是什么意思，硬币的币值是什么意思益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智币值是什么意思，硬币的币值是什么意思联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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