北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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