周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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