如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思rì)本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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