尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(l酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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