当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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