银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可(kě)能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限制(zhì)第一(yī)共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的(de)大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的(de)经(jīn画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东g)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是(shì)较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边(biān)的(de)复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东加息预(yù)期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下(xià)，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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