财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财(cái)市场的收益率(lǜ)却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断(duàn)得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资(zī)产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(ré倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例n)士对财联社记者称，当前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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