财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(d耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗iào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(b耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗ìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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