财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银(y幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ín)集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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