5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险也对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向(xiàng)需虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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