当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhān三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级g)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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