射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求(女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么qiú)射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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