近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)13一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万20万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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