金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体经济(jì)发放的人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季度的爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门(mén)再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源(yuán)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落主因(yīn)居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流(liú)出而(ér)非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映(yìng)了(le)企业(yè)经营活跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信(xìn)证券看(kàn)法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节(jié)性规(guī)律。在本月(yuè)数据中，居民端出(chū)现了(le)新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去向问题，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结(jié)构(gòu)问题，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然(rán)明(míng)显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征(zhēng)反映(yìng)了居(jū)民端在前期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会(huì)持续(xù)维持在低位。

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