财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文