在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主三万日元等于多少人民币多少动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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