国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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