射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(ch咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉uàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shān咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉g)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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