射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)72小时是几天，72小时是几天几夜账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据72小时是几天，72小时是几天几夜，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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