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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心油库(kù)存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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