北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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