当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wà打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人i)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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