如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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