在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(wàn)亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么ǎng)购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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