当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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