在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金(j陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译īn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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