在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀75寸电视长宽是多少行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)75寸电视长宽是多少涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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