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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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