随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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