随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对(d130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元uì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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