在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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