A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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