自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近90015mm等于多少厘米 15mm等于多少微米亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米