如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景为什么福建女人不能娶线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳为什么福建女人不能娶健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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