近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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