如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bì中国为什么叫兔子国ng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股中国为什么叫兔子国(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng中国为什么叫兔子国)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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