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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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