昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股持续暴(bào)跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数(shù)集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平(píng)洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行(xíng)股再次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会(huì)再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联(lián)邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美(měi)联(lián)储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能(néng)性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们(men)预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明(míng)称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和(hé)党人必须在没有任何要求和条件的情况下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政府的债务上限，由此产生的(de)债(zhài)务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上(shàng)的(de)支出(chū)增(zēng)加。耶(yé)伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的(de)投资成本。如(rú)果不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄(líng)”投(tóu)入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都(dōu)要经历为(wèi)了民主挺身而出的(de)时刻，为(wèi)了他们的(de)基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美(měi)国(guó)总统的原因。加(jiā)入(rù)我(wǒ)们，让我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位(wèi)资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认(rèn)为(wèi)年龄(líng)是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期(qī)交所(suǒ)公(gōng)布劳动节(jié)期间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交(jiāo)易所(suǒ)公布(bù)劳动(dòng)节(jié)期间有关工作安排，调整(zhěng)相关(guān)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥(lì)青期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的交易日(rì闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)收盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤(xiān)期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指期(qī)货各合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指期货的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无(wú)连续报价的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策(cè)面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二次(cì)育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套(tào)保资金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌(diē)。”华联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年(nián)下(xià)半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显示(shì)，去年9月到(dào)今(jīn)年(nián)2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对(duì)应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍(réng)接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将支撑(chē闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生(shēng)猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模(mó)化占比得(dé)到(dào)明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万(wàn)头(tóu)的(de)正(zhèng)常保有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需(xū)求(qiú)却一直(zhí)不温(wēn)不(bù)火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出栏计(jì)划或继(jì)续增加，市(shì)场整体处(chù)于供(gōng)大于求状态，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方(fāng)能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏(lán)量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪(zhū)理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度(dù)去(qù)化(huà)，生(shēng)猪存出栏量(liàng)保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大(dà)幅上涨(zhǎng)的(de)基(jī)础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建(jiàn)议(yì)养殖端锚定成本，择机卖出(chū)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个(gè)交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情(qíng)变化(huà)多集中在(zài)需求(qiú)端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到(dào)来从而降低国内需求的担(dān)忧则(zé)进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围预计(jì)很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货(huò)油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东(dōng)南(nán)亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食用需(xū)求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到(dào)强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产(chǎn)地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大(dà)增(zēng)，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复产利多增强和(hé)出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其(qí)国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低(dī)，远月买船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前已有(yǒu)少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利润(rùn)深度(dù)亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步(bù)恢复(fù)的大势，国内(nèi)库存(cún)短期(qī)内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对(duì)于未来供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预期基本一(yī)致。天气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中供(gōng)应压力(lì)的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价(jià)格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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