用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上市23年来单季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股(gǔ)价相对高(gāo)点进(jìn)行了(le)定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的(de)私募(mù)大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参(cān)与了定增(zēng)，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的(de)2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年(nián)一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构(gòu)建和(hé)运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业(yè)互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市(shì)场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从(cóng)目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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