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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　一方水等于多少升，一方水等于多少升水trong>香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)一方水等于多少升，一方水等于多少升水明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的一方水等于多少升，一方水等于多少升水利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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