财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ight: 24px;'>写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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