近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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