尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

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　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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