在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(顶的速度越来越快越叫的原因jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(j顶的速度越来越快越叫的原因ǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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