财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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