射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(li为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果án)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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