作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环(huán)比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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